10月30日，财政部发布2026年1—9月全国国有及国有控股企业（下称“国有企业”）经济运行情况数据。数据显示，1—9月，国有企业营业总收入600060.9亿元，同比下降3.2%；利润总额33103.5亿元ETF投资信息中心，同比增长3.0%。
在宏观经济承压、产业结构深度调整的背景下，国资国企通过降本增效、结构优化、产业升级实现盈利修复，充分彰显了国有经济的压舱石作用。
中国企业改革与发展研究会研究员、江西财经大学国有企业发展研究院副院长吴刚梁在接受《华夏时报》记者采访时表示，前三季度国企营收下行、利润上行原因大概有三：第一，央企主动压缩和退出大量低毛利、走流水式的贸易业务。这类业务营收规模大，但利润率极低，甚至暗藏资金风险，砍掉之后直接带来营收数据收缩，但整体盈利质量抬升，挤掉了营收里的“水分”；第二，利润上升也是国企持续剥离“两非”“两资”，治理亏损企业的结果；第三，近年来央企积极寻求增长的第二曲线，高附加值的新兴业务占比逐步提升，可能在一定程度上贡献了更高毛利率。
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营收与利润走势的背离，并非始于这个季度。
今年一季度，国企利润同比下滑5.1%；1—4月转正至1.9%；1—5月升至3.5%的年内高点；上半年回落至2.4%；1—7月进一步收窄至0.6%。前三季度3.0%的增速，较前7个月有所回升，但较上半年仅微增0.6个百分点。利润修复的轨迹并不平滑，而是呈现出明显的波动与反复。营收端则从上半年的下降2.0%扩大至前三季度的3.2%，下行压力未见缓解。
“营收连续负增长，反映总需求不足，国企运营的外部环境并不宽松。”在吴刚梁看来，第一，预计收入端降幅有望收窄。当前一揽子增量政策落地，基建实物工作量在年底赶工，加上能源保供和冬储需求释放，四季度营收同比降幅有望收窄，但全年营收负增长的局面已基本确定；第二，利润端将延续平稳增长。国企将持续优化结构，不再单纯追求营收规模，而是更加注重价值创造与效益效率，因此国企改革红利将进一步兑现；第三，9月末资产负债率同比上升，说明前三季度国企在扩投资、稳增长背景下，实际是加了杠杆的。
近年来，在国资委“一利五率”考核体系指引下，各级国企全面摒弃“重营收、轻利润、重规模、轻质量”的粗放发展模式，集中清理低毛利、高周转、无实质收益的空转贸易、低效业务，剥离非主业、弱优势资产。
从经营贡献来看，行业结构分化成为盈利稳增的关键支撑。分行业来看，能源与基础资源行业，是托举1—9月国企利润最核心的支柱。油气、电力、煤炭等能源央企承担能源保供使命，业务现金流稳定，构成国有盈利的基本底盘。中石油、中海油依托上游稳定油气产能，叠加合理的价格机制，保持稳健盈利；国家能源集团、华能等电力央企，传统火电筑牢能源保供底线，同时大力布局风光新能源项目，实现火电与绿电双轮驱动支撑行业利润。煤炭行业在保供稳价框架下，以中国神华为代表的煤企维持平稳经营，为整体国企利润提供稳定支撑。
传统商贸、低端制造等充分竞争行业受市场需求调整、产品价格波动影响，营收规模有所收缩；而能源保供、高端装备、绿色低碳、战略性新材料等优势赛道持续发力，高附加值产品占比稳步提升，成为国企利润增长的核心引擎。国有资本持续向关系国家安全、国民经济命脉的关键领域集中，向战略性新兴产业集聚，产业布局的持续优化，让国企盈利结构更趋稳健，抗周期波动能力显著增强。
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这一趋势在央企战新产业投资数据中已有体现：2026年1—8月，中央企业战略性新兴产业完成投资1.2万亿元，占固定资产投资比重超过四成。
值得关注的是，国企民生保障与财政贡献能力稳步提升。前三季度，国有企业应交税费46589.8亿元，同比增长4.7%，税费增速远超营收、利润增速。
改革蓄力对冲压力
营收减速、利润修复的良好格局，离不开新一轮国企改革的深度赋能，更得益于国有资本精准布局新赛道、培育新动能的战略定力。
今年以来，各级国资监管机构和国企持续深化改革攻坚，以机制激活活力、以创新培育增量、以风控守住底线，为经营质量提升提供全方位支撑。
在动能转换层面，国企持续深耕新旧动能迭代，以技术升级撬动效益增长。一方面，全面推进传统产业数字化、绿色化、高端化改造，对老旧产能、落后工艺进行升级替换，提升传统主业生产效率与产品附加值，稳住基本盘盈利；另一方面，聚焦新质生产力培育，提前布局新能源、算力基建、高端装备、储能、绿色船舶等新兴赛道，持续加大科研投入与项目落地力度。前期布局的新兴产业项目在三季度逐步释放产能、兑现收益，有效对冲了传统业务营收下行压力，成为国企盈利增长的全新增量极。
产业端的“向新”为利润提供了支撑，财务端的平衡也同样不容忽视。展望四季度及后续发展，吴刚梁表示，四季度随着化债资金加快发行使用，地方国企债务成本会往下走，将导致一些企业产生加杠杆的冲动。但“一利五率”要求资产负债率总体稳定在65%以内ETF投资信息中心，年底投资冲动与降杠杆考核会形成拉锯，预计负债率整体上可能小幅抬升，但央企层面会有所收紧。
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