海证研究| 交割分析尿素

（来源：海证期货研究院）

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摘要

交割信息总结：

自上市至今，尿素04合约已经历了7次交割。作为交割主流的河南、河北地区，尿素04合约历次交割基本以盘面贴水为主。04合约作为尿素非主力交割合约，其历史交割量相对偏低。根据郑商所公布信息显示，本次UR2604合约的交割结算价为1822元/吨，河南现货升水58元/吨，河北现货升水48元/吨。对比历史同期来看，本次交割结算价继续下移。工农业刚需支撑下产业去库较为顺畅，进而对其价格形成一定支撑。现阶段国际局势动荡不定加剧外盘尿素市场坚挺，且国内市场货源整体偏紧，本月交割相对有限。根据郑商所公布信息显示，本次UR2604交割配对约1117手，名义交割量约22340吨，交割量环比2603合约减少2554约手，与去年04合约交割量相比减少50手。

仓单及席位分布概述：

从可供交割仓单量统计来看， 4月份尿素仓单量先扬后抑，整体处于高位波动，仓单量远超历史同期。本月仓单量环比上月继续攀升。据郑商所公布显示，截止2026年4月最后交易日尿素仓单量约9688张，环比上月仓单量增加1633张，同比去年同期增加5136张。从最后交易日的仓单分布来看，仓单主要分布在中农控股、云图控股等厂库，其中云图控股仓单占比最高，约为24%。从省份分布情况来看，本次仓单涉及地区较为广泛，其中四川占比最高，河北、河南仓单次之，其他地区占比有限，此外本次合约云南地区仓单较多。从仓库、厂库分布来看，本次仓单虽均有涉列，但主要还是集中在厂库，约占总仓单的80%，依然占据主导。

从尿素会员席位分布来看，本次2604合约交割涉及的卖方会员更为集中。根据交易所公布信息，卖方会员席位分布在7家席位，其中中信期货席位占比最高，约44%，其次物产中大和一德期货席位随后，占比约18%、12%，其他席位占比在10%以下。买方会员席位分布在9家席位，其中物产中大占比最大，约24%，国泰君安与中财期货席位紧随其后，占比约18%、15%，其他席位占比相对偏低。整体来看，本次交割席位占比相对集中，卖方头部席位更为集中。

后期评估：

UR2604&2605价差震荡回落，价差收窄明显。4月农需面临阶段性空窗期，农业需求有所弱化，且外盘局势动荡带来的坚挺的国际尿素市场以及国内限价政策下，远月合约更为抗跌。对于UR2605&2609价差而言，亦呈现弱势低位波动。虽09合约处于相对淡季，但市场对于后续出口乐观预期以及国际尿素市场持续坚挺提振下，该价差延续低位波动。随着近月合约逐步走向交割逻辑，预估该价差有望震荡走强，整体空间或有限。对于UR2607&2609价差而言，由于出口政策不确定性以及现阶段市场货源相对偏紧现状，我们认为后续价差或宽幅震荡。

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分析师简介ABOUT US

常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

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